拼多多、乐信获文艺复兴科技增持 华尔街巨头频频加码中国新消费

据华尔街传奇基金文艺复兴科技（Renaissance Technologies）披露，其在2019年增持了多家中国消费行业代表公司，包括传统电商巨头京东，以及新消费公司拼多多、乐信等。其中，拼多多被增持超700万股，乐信和京东分别被增持约160万股和105万股。

文艺复兴科技号称世界上“最赚钱的机器”。自1988年以来，其旗下著名的大奖章基金（Medallion）的平均年回报率高达66%，远高于巴菲特、索罗斯、达利欧等一众知名金融大鳄的回报率。据彭博统计，如果投资者在1988年投资1000美元于大奖章基金，2016年可收益1383万美元；同期，若投资股神巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，能收益约5.2万美元；若根据标普500指数涨幅，则只能收益约6600美元。

（大奖章基金与伯克希尔·哈撒韦、标普收益率对比图，数据来源：哈佛商学院）

即使在金融危机中，大奖章基金也稳赚不赔。1994年的美联储国债风暴和2000年的网络股泡沫中，其分别录得70%和98%的收益率； 2008年金融危机，在大部分基金亏损的情况下，其收益率仍达80%。

被押宝的“五环外”新消费军团

被这样一家嗅觉灵敏、“从不失手”的基金增持最多的，是近年迅速崛起的新消费平台拼多多，2019全年增持股数超700万。这意味着中国广阔的下沉市场新客群和创新的“拼购”商业模式，正在得到国际资本巨头的认可。

拼多多的“新”在于，其抓住这个市场特征，用创新的“货找人”拼购模式取代传统电商时代“人找货”模式，通过主打符合中低收入群体需求的低价爆款商品，迅速获取了体量巨大的低线城市电商用户，成为中国下沉市场这个新领域的“霸主”。

财报显示，2019年3季度，拼多多App平均月活跃用户数达到约4.3亿，同比增长85%。截至2019年9月30日的12个月期间，拼多多平台GMV达8402亿元（人民币，下同），同比增长144%；同期，平台活跃买家年度平均消费额同比增长75%至1567元。

（拼多多GMV增长图，数据来源：拼多多）

新世代催生新消费方式

如果说下沉市场的爆发是文艺复兴科技增持拼多多的原因，那其增持乐信的背后则是中国年轻新消费人群的崛起，以及这所带来的消费方式变革。

作为中国第一家分期电商公司，乐信通过结合金融与电商，打破了全款购物的传统消费方式对消费者购买力的限制，释放了大量当前收入与消费需求错配的90后、95后用户的消费潜力。

据统计，目前中国90后、00后群体人口已达3亿，他们在中国消费市场的地位正在迅速上升。2009年天猫双十一购物节，仅有4%消费者是90后；2019年，90后已经占比60%，远高于其他年龄层。

（天猫双十一90后消费者占比图，数据来源：百度报告）

生长在中国经济腾飞的时代，这个新群体成长环境优越，消费欲望强，具有全新的消费习惯和偏好，他们所带来的全新消费市场，成为近年来全球资本的重点增持对象。

早在2018年，陌陌、虎牙、乐信3家服务90后、95后用户的公司就位列美国基金巨头富达的年度中概股增持榜前5。2019年3季度，全球最大共同基金Vanguard增持股数前10的中概股中，有一半公司的目标客群是中国年轻人。除乐信以外，文艺复兴科技2019年的中概股增持榜中，也包括B站、新东方等服务中国年轻消费群体的公司。

除了分期消费，乐信也代表了近年兴起的另一新消费领域――会员消费。

随着互联网人口红利的消失，如何精细化运营用户，成为各大平台的战略重点，阿里、京东、爱奇艺等众多公司都在打造自己的会员体系。乐信通过2019年推出的App乐卡打通线上线下消费场景，为年轻人提供包括购物、看电影、追剧、听音乐等高频需求在内的会员权益和增值服务，以充分发掘用户价值。

财报显示，2019年3季度，行业同类平台用户增速普遍放缓，同比增幅多在10%-30%之间，而受益于新消费布局，乐信用户增速却逐季上升，同比大幅增长92.2%至6260万；该季度，乐信的营收达到32亿元，同比增长72%。

（乐信用户增长图，来源：乐信）

中国消费市场全面爆发

除了拼多多和乐信所代表的新消费领域，中国大消费市场仍是资本巨头布局的重点板块。

2019年，全国社会消费品零售总额突破40万亿元，同比增长8%。其中，最终消费支出对2019年经济增长的贡献率达57.8%，消费成为中国经济发展的最大动力。

虽然近期疫情使中国消费增速有所放缓，但业内普遍认为，随着疫情逐渐得到控制，中国消费市场增速将得到恢复，消费仍然是中国最具增长前景的板块之一。

中国消费市场迅速增长，电商巨头京东的业绩也水涨船高，并成为2019年文艺复兴基金的重点加仓对象。根据京东2019年财报，其年度GMV突破2万亿元大关，2019年的年度活跃用户数增长至3.62亿，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润较2018年增长211%。2019年，京东双十一的交易体量相当于美国最大购物节“黑色星期五”4倍左右。

值得注意的是，相对于欧美同行，不少中国消费平台的估值仍被低估。以乐信为例，澳大利亚分期电商Afterpay市值近百亿美元，欧洲分期电商Klarna估值也超55亿美元，而乐信的市值目前为20多亿美元。

实际上，中国的消费市场规模仅次于美国，并有望在近一两年反超成全球第一，而乐信的用户体量也高于大部分欧美同行，这意味着乐信的估值还有较大的上升空间。

巨头趁低布局中概股已有初步成果。京东、乐信、拼多多3家美股上市公司2019年全年股价涨幅均高于68%，其中，乐信的股价全年涨幅更超90%，在中概股年度涨幅榜中排名前列。

（2019中概股涨幅图，数据来源：彭博）

来源: 新浪财经