焦点分析 | 资本下场整合，很多小电影院可能活不到你去看的那天了_详细解读_最新资讯_热点事件

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全国影院自 2020 年 1 月 24 日暂停营业起，至今已经一个半月。春节档颗粒无收，电影院大门紧闭，一些资金链脆弱的小影院很可能会在疫情结束前倒闭或被收购。

现在，大企业的资本已经准备好了，行业整合几成定局。

上海电影 3 月 8 日下午发布公告称，该公司已与控股股东上影集团、上海精文投资有限公司签署《合资公司合同》，共同投资设立上影资产管理(上海)有限公司。新公司将通过并购、增资、参股等形式对长三角及周边区域内的影院进行“投资与整合”。

公告称，这家新公司注册资本 2 亿元。其中，上海电影股份有限公司出资 8000 万元，持股比例达 40%。公司成立的原因是“为了保障电影产业的健康有序发展，缓解长三角及周边区域影院的经营压力，并推动影院终端产业的整合。”

线下影院行业确实正在承受很大的经营压力。根据往年数据，春节前后票房收入一般能占到地级市影院全年票房收入的 15% 左右，县级市影院则更加依赖春节假期票房收入，这一比例能达到 25%-40%。这段时间是院线一年中最重要档期，同时也是影院回流资金、获取收入的关键时点。

虽然没有收入，但成本还得照出。影院的刚性支出除了商场租金、员工薪资外，还包括放映设备按揭贷款、春节开业装修贷款等分期支付款项。

民生证券预计，若疫情持续至 3 月底，测算疫情对全年票房影响将达 150 亿~200 亿，预估占全年票房比重 20%~30%。

很多影院撑不到隔离结束的那天了。

裁员、抵制《囧妈》，线上卖爆米花，但一切只是扬汤止沸

坏消息是从《囧妈》转向线上播放开始的。那是很多局外人第一次意识到影院生意要出问题了。

22 家院线公司、“浙江电影行业 2 万名从业人员”与贵州电影发行放映行业协会的谴责没能阻止《囧妈》与字节跳动的生意。徐峥本人从未站出来回应过这场纷争，影院老板的抗议声很快被淹没在更加吸引人的疫情新闻里。

但是麻烦没有结束。疫情仍在持续，开在商厦黄金地带，交着高房租的电影院直到 3 月也没能开张。

控制成本的最直接方式是裁员和降薪。《投资界》引用某影城投资人的话称，“有些影城，除了留下两三个骨干员工，其他的基层员工直接全炒了。以往影城店长的薪资集中在 8000-12000 元，如今受疫情影响，到手工资估计只有 1000-2000 元，大打折扣。”

还有影院想出办法，与盒马、家乐福、沃尔玛等集团沟通合作，如果有员工愿意，影城输出一些人员到合适的岗位去，同时还保留在影城的合同关系。

所有的线下行业都在自救。书店去美团卖书、培训机构用钉钉授课。但是对于影院、KTV 这种非常依赖线下消费场景的生意来说，它们能做的事情太少了。

2 月 25 日，阿里影业联合饿了么宣布，将在饿了么开放“影院卖品外送”业务，帮电影院卖爆米花、烤肠等小零食。

图片来源：@院线电影资料库 微博

这项服务，预计能够覆盖全国超过 1000 家影院的卖品外送需求，从 2 月底开始陆续在饿了么上线营业。包括万达影城、太平洋影城、博纳影城、金逸影城、苏宁影城、恒大嘉凯影城等近 20 个公司已与阿里影业达成合作意向，目前正处在不同阶段的签约和建店中。

万达电影还在官方微博上开启了“小万家卖品部云开店”，售卖烤肠、咖啡、冰淇淋等影院食品，消费者可以“在咨询各地影院的工作人员后，获取购买方式”。

在电影还能正常放映的日子里，影院卖爆米花的收入其实还是很可观的，甚至比放电影还赚钱。

2018 年，万达电影的营业收入为 140.88 亿，毛利润为 42.72 亿。从收入结构上来看，占据 80% 以上营业成本的观影业务，只贡献了 20% 的毛利润。广告在电影院的收入中占据主要位置，以 40.47% 的毛利率占比位居利润贡献第一，其次是周边、爆米花饮品等的售卖，毛利润贡献率为 26.10%。

卖爆米花确实比放电影更赚钱，但那些消费者都是抱着来看电影的心态顺手买下高价爆米花的，前者是后者存在的必要前提。没有电影就卖不掉爆米花，这是一个无须多讲的简单道理。

所以，线上卖爆米花的收入对于电影院来说一定只是杯水车薪，但即使是小钱也一定要赚，可见影院生存之窘迫。

结局早已注定，牺牲必须做出

上海、江苏、广东、西安等多地已经出台了影院援救政策。政府承诺的帮助包括增加影片供给、加大财税扶持、提供专项补贴等。

但是能早点开张比什么援助都管用。2 月 26 日，北京市疾控中心发布了《新冠肺炎流行期间北京市电影行业复工防疫指引（1.0版）》，似乎是放出了重新营业的信号。

但是“每天不少于 8 次全面消毒”，“按隔排隔座售票”，“实名制售票”等颇具话题性的政策并没有真的帮影院顺利复工。仅仅一天之后，北京市政府副秘书长陈蓓就表示，“当前电影行业还不具备开业条件，目前北京市政府也没有针对电影行业作出允许开业要求。”

开业遥遥无期，行业整合已是定局。

以“投资与整合”长三角影院为目标的上影资产管理(上海)有限公司一成立，即获民生证券分析师 “推荐”评级。民生证券研报写道：我们认为在疫情影响下，院线行业并购整合进程有望提速。

图片来源：民生证券

“鉴于短期事件冲击更多影响的是抗风险能力较差、现金流紧张的中小影院，诸如公司此类现金流充裕的影投公司，通过行业低谷期的并购整合，有望持续提高市占率，营收增速、毛利率和净利率等指标均有望得到提升。”民生证券分析师刘欣、钟奇认为。

一个事实是，即便疫情没有到来，整合也注定发生。过去几年里，院线经营压力越来越大，单屏收入逐年下滑。2019 年，单银幕产出 85 万，同比下降 14%。

也就是说，影院从每块银幕上赚到的钱越来越少了。这背后是流媒体的冲击，娱乐方式的变革，以及中国电影行业的困局。

中国院线行业的集中度是非常高的。前十大院线占据了将近 70% 的市场，其中排名第一的万达影院独占 17%。因为把控着电影接触观众的渠道，它们的话语权非常强，在分账时拿的份额也非常高。

一部电影的票房，除了缴纳电影专项资金和税费外，剩下的钱，院线和影院通常能拿 57% 左右。剩下的才由制片方与发行方分。扣除发行方的发行成本后，制片方一般只能拿到票房的三分之一左右。

但就是这样一个掌握强话语权的行业，也在逐渐衰落。如同上文所示的万达财报，放电影的利润还不如卖爆米花。去年，排名第二、份额仅次于万达的大地院线经历了一波大放血，数十名城市经理和十余名大区负责人被裁员。在这之前，大地院线已于 2018 年底摘牌新三板。

大地是当年院线公司“蒙眼狂奔”的典型之一。2014 年，《变形金刚4》在内地上映，线上平台的大规模补贴把一大批观众赶进了影院，让该片首周末票房超 6 亿。其中，猫眼以美团作为导流入口，出票 450 万，贡献了 30% 以上票房。票补大战正式打响，也让院线公司看到了可乘之机。

根据拓普智库提供的数据显示，在影院投资最为疯狂的 2015 到 2016 年，万达电影、中影南方、中影数字等头部院线，单年的影院增长数都在百家上下；很多院线为了吸引影院加盟，甚至会选择让利，在票房分账时只拿 1% 甚至不拿分账票房（以往院线往往能分 5%）。

直到 2018 年 10 月 1 日“禁止票补”的新规出台，低价票成为历史，院线格局也被改写。引起反噬的不仅仅是当年“乐视式”的跑马圈地运动，还有在它们背后冉冉升起的新娱乐平台。

2018 年，《百鸟朝凤》63 岁的制片人方励公开下跪希望得到排片量。短短 2 年后，影院只能眼睁睁看着《囧妈》跑去西瓜视频上播放。

在豆瓣拿下 6 分的《囧妈》只是个资质平平的电影，但它引发了公众对中国电影事业未来的思考。对院线生意持乐观态度的招商银行研究院分析师夏雪认为，“不宜过度解读其对电影行业的影响”。因为“线上影院不适合大制作电影。且头条系作价 6.3 亿采购行为，更多是导流、品宣的定位，对其他成熟的在线视频平台不具有类比性。”

当你回看传统纸媒从鼎盛到式微的历史，会发现一些变革以裁员、变卖资产的残酷方式展开，而另一些变革只是发生在细微之处，如同针刺。可以预知，在一段时间里，院线行业肯定还会继续存在，但一些影院可能就不会了。

2018 年 12 月，国家电影局下发《关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见》，规定成立商业院线的必要条件之一，是“上一年度合计票房收入不低于 5 亿元”。如果按照这个标准回检现有院线，目前有一半尚未达到这个标准。

而疫情会是压垮它们的最后一颗稻草。当你重新回到商场时，一些影院可能改名换姓，而另一些可能会成为记忆。

题图来源：visualhunt

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