跨国公司加入战团，互联网零食江湖风云再起

来源：反做空研究中心

作者|Resin

疫情阻挡了人们外出的步伐，但是没能阻止良品铺子上市的步伐。

上交所及深交所决定在疫情防控期间，取消上市仪式现场环节，改为网络上市仪式，既避免了聚集，又保留了上市的仪式感。而上交所首个在网络上市的公司就是良品铺子。

2月24日，良品铺子股份有限公司正式在上交所挂牌，证券代码为603719，上市仪式在网上举行。

▲良品铺子上交所上市现场仪式

上市首日，良品铺子股价大涨44.03%，之后的四天接连涨停，截至2月28日，铺子股价由17.14元/股上涨至25.09元/股，累计涨幅高达46%。

▲良品铺子连续五天涨停

此前，三只松鼠和百草味相继通过独立上市和被上市企业收购登陆资本市场。如今良品铺子上市，至此，国内互联网零食三大品牌全部进入资本市场。互联网零食江湖又将掀起什么风云？

三只松鼠后来者居上

休闲零食从线下转到线上，这是我国移动互联网和电商平台飞速发展的成果，也是消费升级、消费场景多元化带来的需求。

百草味是互联网零食三巨头中第一家发掘线上渠道的。2003年成立的百草味最初只是一家传统的零食品牌。90年代末至21世纪初正值国内休闲零食的成长期，大批休闲食品品牌相继成立，洽洽食品、来伊份、周黑鸭、盐津铺子、良品铺子均在这段时期成立。随着淘宝网的迅速崛起，网购成为消费的新潮流，传统销售行业也注意到网上购物的巨大潜力，入驻淘宝等电商平台。百草味也在2010年正式入驻淘宝，成立百草味旗舰店。

虽说百草味最早入驻电商平台，但是却不是第一个把“互联网零食”概念炒起来的品牌，也不是最早上市的零食品牌。

2012年成立的三只松鼠成立之初就定位于纯互联网食品品牌，不同于百草味、良品铺子等品牌的传统销售模式，三只松鼠把销售渠道全部集中于线上。在当时来说全新的零食销售模式让三只松鼠在成立不到两个月就获得了美国IDG资本150万的天使投资。2012年6月在天猫商城试运营，创下了7天1000单的成绩。7天的试营业让三只松鼠更加肯定线上休闲零食大有可为，之后继续参加了当年的双十一活动，创下日销量766万元的业绩，成为当年商品电商销售第一名。

▲三只松鼠

双十一正式打响了三只松鼠互联网休闲零食品牌的名气。借着互联网红利，三只松鼠在2014年创下了9.24亿元的销售额，而当年的百草味的销售额为6.12亿元。尽管没有超过彼时专攻线下的良品铺子（当年销售额25亿元），但是仅成立两年就创下如此亮眼业绩的三只松鼠给投资人交出一份满意的答卷，也让更多资本注意到在互联网零食的巨大市场，这是一个正在崛起的风口，吸引了更多资本投资。

尝到甜头的IDG资本在之后继续参与了三只松鼠的B轮和C轮融资，此外，今日资本、瑞峰资本也陆续投资了三只松鼠。从2012年三只松鼠成立至2015年瑞峰资本的D轮融资，三只松鼠获得融资累计超过4.4亿人民币。

▲三只松鼠融资历程 截图来自天眼查

资本的入局让互联网零食的竞争愈演愈烈。率先占领互联网市场的三只松鼠销售额不断创下新高，2018年三只松鼠创下70.01亿元的营收，超过良品铺子（63.78亿元），成为休闲零食品牌营收的第一名。

后来者居上的三只松鼠再接再厉，在2019年正式进入资本市场，成为互联网零食第一股。

传统零食品牌的转变

三只松鼠占的不过是互联网红利，才能在短时间快速崛起。传统休闲零食品牌成立时间较久，百草味和良品铺子刚成立之初，移动互联网还没有迎来大发展，注定了他们当时不能享受这个福利。

但这并不意味着传统零食品牌无法入局互联网，分一杯羹。

线上零售面向更多的消费者，这是比线下更大的广阔市场，这一观点逐渐成为共识。在目睹纯互联网零食品牌三只松鼠的飞速发展后，各大传统零食品牌相继开始开拓线上渠道，也更加重视线上渠道的运营。

被刚成立两年的三只松鼠超过大大刺激了百草味，百草味开始重视起线上的运营。2014年百草味首创517吃货节，借“吃货节”活动刺激销量，此后每年继续举办。百草味的年销售额也持续攀高，2014年至2016年的销售额分别为6.12亿元、12.61亿元、20.71亿元。

▲百草味logo

2016年8月，“枣业第一股”好想你以9.6亿元的天价收购了百草味及其母公司郝姆斯100%股权，此次收购被称为国内零食电商并购第一案。百草味也因为被上市公司好想你收购，间接登陆资本市场，成为国内互联网零食三巨头中第一家上市的零食品牌。

一边是新生势力三只松鼠不断深耕互联网，一边是百草味从线下转到线上，持续发力线上渠道，老牌线下零食品牌良品铺子即便是树大根深也不免感到压力。

从湖北到湖南再到江西，不断开拓南方线下市场的良品铺子在不断发力的同时也开始布局线上渠道。2012年3月良品铺子正式进入四川市场，同年10月，良品铺子股份有限公司成立良品电商，开拓线上渠道。

2015年，良品铺子正式参与双十一活动，创下全平台销售额1.23亿元的业绩。开拓线上渠道的同时良品铺子也没有放弃线下，2014年良品铺子正式进入河南市场，此外良品铺子不断升级其在各省市的线下门店，给消费者带来更好的体验，至2017年6月，良品铺子的线下门店已升级至第五代。

▲良品铺子线下门店 （图源见水印）

表面上，互联网零食行业竞争格局似乎就是三只松鼠、良品铺子、百草味三强争霸，但其实际上，这三家零食品牌的市场占有率并不是很高。

据中商产业研究院报告显示，2017年休闲食品品牌线上市场市占率情况中，三只松鼠的市场占有率为10.9%，百草味为6.1%，良品铺子为5.1%，来伊份为0.8%。2018年相比2017年稍有增长，不过涨幅不大。四家品牌的市占率总和也不过只有20%出头，剩下的接近80%的市场份额由其他大大小小的品牌瓜分。

▲2017年-2018年主要休闲食品品牌线上市场占有率情况

这说明，目前我国的休闲零食行业市场集中度低，格局分散，未来国内休闲零食行业的竞争将更加激烈。

百事搅局

良品铺子的上市将互联网零食三巨头的竞争进一步升级为三家上市公司的竞争。

而在良品铺子上市前夕，百草味这边也突然发生巨变。

2月23日晚，好想你健康食品股份有限公司公告称，与百事公司达成最终协议，以7.05亿美元（折合人民币49.35亿元）出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司，即百草味的母公司。

对好想你来说，这笔买卖肯定不亏。2016年9.6亿元购入百草味，如今49.35亿出售，净赚了近40亿人民币，还不算这三年来百草味为好想你贡献的营收和利润。

对百事来说这是加码中国线上市场的重要一步。移动互联网让电商成为风口，线上销售渠道在销售中占的比重也越来越大，对休闲食品行业更是如此。

据Frost&Sullivan、前瞻产业研究院报告显示，2013年以来，国内休闲食品市场规模不断扩大。由2012年的5145亿元扩大至2019年的11584亿元。另外，我国人均休闲食品消费量和消费额相较于韩国、日本、英国、美国来说，都是最低的。这些数据都表明，我国休闲零食市场还有很大的发展潜力。

▲2012年-2019年中国休闲食品市场规模和增速

▲中国与其他国家休闲食品人均消费量和消费额对比

作为全球知名的饮料公司，百事旗下拥有百事可乐、北冰洋、美年达、七喜、纯果乐、果冰纷、冰纯水等饮料，囊括了汽水、果汁、矿泉水多个种类。休闲食品方面拥有乐事（LAY’S）薯片、桂格麦片、奇多等品牌。其中北冰洋、桂格麦片、纯果乐均是被百事收购纳入品牌阵营。在收购百草味前。2018年百事还以1.31亿美元的价格收购了五谷磨房25.8%的股权，成为五谷磨房的第二大股东。

▲百事旗下产品

早在90年代便进入中国市场，在中国零食市场深耕多年，百事旗下的系列产品在以超市为主的线下市场中，占据了相当大的比例。百事入局线上市场对三只松鼠和良品铺子来说，都不是一个好消息，但对百草味来说，这可能是前所未有的机会。拥有强大财力和休闲食品行业背景的百事，必定会给百草味未来的发展带来更大的支持。