京东Q1预期增10%让投行意外 徐雷称疫情期间入仓商家显露优势

文 王路

增长成为京东集团（纳斯达克股票代码：JD）新出炉财报的关键词。

3月2日，京东集团发布了2019年第四季度及全年业绩。除了全年GMV首破两万亿元人民币（下同）大关外，过去一年京东集团5769亿元的全年净收入同比增长24.9%，全年归属于普通股股东的净利润则达到122亿元。而当期Non-GAAP下归属于普通股股东的107亿元净利润则增长211%。

主要核心业绩指标均超预期，意味着京东集团开始释放长跑战略所积蓄的势能，进入高质量增长通道。多家投行纷纷上调京东股票的目标价。其中花旗集团将京东股票的目标价从46美元一举上调至52美元。而杰富瑞则上调京东股票目标价至53.4美元。

而在突如其来的新冠肺炎疫情中的可靠表现，更是凸显出危机时刻京东智能供应链的优势。京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东在财报发布后的电话会议中表示，“17年前‘非典’时，京东还是一家小公司，我们特别能体会疫情给企业经营和民生带来的影响。面对疫情用自身能力和资源，力所能及地去服务消费者，帮助社会，是京东的责任和价值。”

高速增长

尽管京东集团CFO黄宣德在上述电话会议中称，拥有双十一大促的第四季度“比较注重推销”、“不是以追求利润为主”，但一组数字对比能够更直观的体现京东集团在2019年第四季度的优秀表现。

财报显示，2019年第四季度京东集团经营利润为5亿元，上一年同期则为经营亏损9亿元人民币。当期在Non-GAAP下，京东集团取得的经营利润为7亿元人民币，同比增长133%。

而从全年经营利润来看，京东在2019年也打了一个漂亮的翻身仗。财报显示，2019年京东全年经营利润为90亿元，上一财年则为经营亏损26亿元。Non-GAAP下，京东当期的经营利润也大幅增长364%至89亿元人民币。

增长的不仅仅是收入和利润增长。京东的经营效率在2019年也大幅提升。去年全年京东零售的经营利润率达到2.5%，京东集团的履约费用率则下降0.5个百分点至6.4%。

2019年京东在资本市场的盈利能力也更为强劲。财报显示，去年全年京东每股美国存托股份稀释后净收益为8.21元，2018年则是净亏损1.73元。而在Non-GAAP下，京东每股美国存托股份稀释后净收益为7.25元，也超过2018年的三倍。

一个必须要提的亮点是，2019年京东的年度活跃购买用户数从2018年的3.05亿增长18.6%至3.62亿。而去年第四季度京东单季新增2760万年度活跃购买用户数，环比增长8.3%，则创下过去12个季度以来的新高。作为参照，阿里今年2月披露其2020财年第三季度（2019年第四自然季度），新增年活跃买家数为1800万。

京东此前在下沉市场的发力也已经能够在用户增长中看到效果。财报显示，去年第四季度京东新增用户中超过七成来自三至六线城市。

社交电商成为京东拓展低线市场用户的重要手段。去年10月31日，京喜正式接入微信的一级入口。京东零售集团CEO徐雷在财报发布后的电话会议中也表示，基于社交网络、社交电商跟用户互动的营销方式，更容易主动出去寻找站外三到六线的下沉市场用户。此外，他认为社交电商还可以帮京东主站拓展长尾更高性价比全新的供应链。此外，京东物流在低线市场还实行了“千县万镇24小时达”计划。

供应链优势

在各项核心指标高速增长背后，京东集团正式确立了“以供应链为基础的技术与服务企业”的战略定位，全力推进技术驱动下的服务转型，形成了全新的商业模式和发展路线。2019年662亿元的全年净服务收入同比大幅增长44.1%，更是意味着，技术与服务正日渐成为京东增长的新引擎。

其中，物流及其他服务收入在京东集团全年净服务收入中的占比已经从2017年的16.8%大幅增长至2019年的35.5%。去年京东集团也继续巩固零售基础设施优势。截至2019年12月31日，京东物流在全国共运营了700多个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓库总面积约1690万平方米。而随着武汉、成都、东莞等地的“亚洲一号”相继启用，京东遍布全国的25个“亚洲一号”智能物流园区，形成了亚洲最大的智能仓库群。

需要提及的是，这次新冠肺炎疫情中，京东集团也凭借着多年来在供应链、物流、技术等方面积淀下来的领先优势，在这场抗疫情、保民生、撑经济、稳就业的大考中表现可靠，获得市场认可。

京东方面提供的数据显示，除了成为第一批向武汉医院捐赠并送达口罩及医疗物资的企业外，截至2月28日，通过全国各地救援物资特别通道，京东物流累计承运了约5000万件、总重量超过1.5万吨的医疗应急物资。此外，京东还承建了湖北省应急物资供应链管理平台，并将大数据、AI和人工智能等新一代互联网技术迅速转化为十多项应急防疫方案，助力湖北政府和企业的防控工作。

此外，疫情中京东集团还面向超过27万商家推出多项补贴支持措施，尤其为湖北商家提供重点支持，同时对入仓京东物流的商家再追加1亿元进行重点补贴。而针对所有身处湖北的员工，京东则宣布将保留其工作岗位并按时发放工资，缴纳社保、公积金。

事实上，受到新冠肺炎疫情影响，国内零售业整体面临严峻考验。但在市场对多家主要零售企业作出个位数增长甚至负增长的预期背景下，京东集团却预计2020年第一季度净收入较2019年同期增长至少10%以上。

花旗银行在其分析报告中认为，京东预计2020年第一季度净收入同比增长至少10%，这要比许多人担心的要好得多，这主要是因为疫情期间，民众对快速消费品的需求持续扩大，同时京东自建物流网络受疫情冲击相对较小。摩根大通也在其研究报告中认为，京东给出的2020年第一季度至少增长10%的指引明显好于预期，再次证明了其自建物流网络的价值，也使得京东在新冠肺炎疫情爆发期间有别于其他电商平台。

需要提及的是，当天徐雷还表示：“从整体表现来说，京东的自营模式在这次疫情当中相对来说表现非常好，另外我们去年加大了商家的入仓的支持，尤其是2020年入仓的商家，我们给予了资源上相应的支持。在疫情期间，我们看到入仓的商家表现远远好于没有入仓的商家。”

美东时间3月2日，京东收盘价为43.3美元，大幅增长12.44%。