50%回报率！揭秘特斯拉精明投资者

编者按：本文来自微信公众号远川科技评论（ID： kechuangych），创业邦经授权转载。

有这么一支股，10年间涨了30倍，做空数却依然傲居美股第一，每次一闹笑话就被媒体们大肆报道。

有这么一支股，今年1月涨了50%，超越苹果成为年轻散户的最爱，却依然被华尔街一众分析师们看空，最低目标价仅仅80美金一股。

特斯拉可谓是爹也不疼娘也不爱，只有散户在关爱。

要说谁是特斯拉精明的投资者，作为韭菜的我们，必须拥有姓名！

Part 1. 特斯拉的股权结构

研究特斯拉精明的投资者，首先要搞清楚都有哪些投资者？

要和大家说明的一点是，美股和我大A股不同，上市公司对于股权结构每次季报、年报中并不会披露。所以要想知道及时的股权结构，不能直接翻财报，我们还需要一个很重要的文件——“13F”。

“13F”是美国证监会对于管理资产规模超过一亿美金的机构要求每季度必须提交的仓位文件，且必须在各季度结束后的45天内提交。

这时候小伙伴们问题来了，这意思是要我一个个翻文件才能知道特斯拉股权结构了？

当然不是，咱们搞金融的讲究的可是效率！

这里给大家介绍一个万能的神器——Bloomberg（彭博终端）。它可是被全球金融界都视为神物，虽然界面老旧，但却是华尔街身份的象征和名片。彭博会每周为你定时更新机构持仓情况的。

作为一篇百分百无添加零注水的实力分析文，我们收集了从2010年7月特斯拉上市以来至2020年2月29日期间的所有权和股价数据。

是不是很良心？！！！干货上场！

在表1中，我们展示了目前特斯拉的9个主要股东群体的持股份额与历史平均值。

表1：特斯拉股权结构

在表2-3中，我们罗列了特斯拉前6大股东群体中各自的前3大持有者。

表2-3：特斯拉前三大个人股东/前三大机构股东

小马哥作为特斯拉最大股东，控制着公司近19%的股份！

二号个人股东看名字大家可能不熟悉，埃里森可是大名鼎鼎的甲骨文的创始人！而三号股东，是特斯拉前CTO，从特斯拉创立初期就和小马哥一起打江山，虽然目前离职却仍然作为特斯拉高级技术顾问。

前三大机构股东的来路，也是一个比一个响！Baillie Gifford是来自苏格兰的一家投资管理公司，它同时也是百度、阿里、亚马逊的股东。

而二、三号机构都来自美国，资产管理规模都是美国前五位，管理着数万亿美金。

表4-5：特斯拉前三大对冲基金股东/前三大养老金股东

对冲基金股东Renaissance和DE Shaw都是老牌华尔街对冲基金，几年前起就有着特斯拉的仓位。

而养老金入市在美国已经十分成熟，各州都有自己的养老金投资基金，且在股市投资份额大，常年超50%，特斯拉前3大养老金都是长期持有特斯拉的代表。

表6-7：特斯拉前三大内部股东/前三大银行股东

特斯拉由于管理层持股比例较大，前三大内部股东和前三大个人持股相同属于正常情况。

而前三大银行股东中，却都是非美国本土银行，可以看出特斯拉在美国并不受宠，而在国际上受欢迎的程度却比在美国本土要高。

从持股结构中可以看到，特斯拉虽然常年被怼，却仍然是一家机构重仓股。机构们通常占据着流通股的70%，马斯克作为特斯拉最大股东长期也持有20%以上股份。

而作为散户的我们，在特斯拉的股权结构中，也算得上特斯拉的第4号金主爸爸了，常年占据着特斯拉第4大的股东类型。

图1：左：Jeffrey Straubel(第三个人股东) 中：Elon Musk（大股东） 右:Lawrence Ellison（第二个人股东）

图2：左:Capital Group（第二持股机构） 中：Baillie Gifford（最大持股机构） 右:Vanguard（第三持股机构）

Part 2. 触发点：看多的信号

由于大多数机构股东和内部股东都是长期持有特斯拉股票，为了更好地观察各类型投资者情绪，我们根据美国Stetson 大学的Kwan-Chen Ma教授所写地同类型特斯拉投资者研究文章的原理，设立了一个“触发点”。

触发点是将各类型投资者十年来历史持仓平均水平加上一个标准差来设立。当某个类型股东份额超过历史平均值加一个标准差时，就意味着这个有超过65%的该类型股东看多特斯拉。只有这时我们才会追踪他们决策的表现。

举个例子，小马哥考试平均分是80分，只有当小马哥分数考到90分（一个标准差以上）时，我们才会认为小马哥是真的进步了，这时候才分析使小马哥进步的因素。

表8：特斯拉各类股东触发点

得到触发点后，我们就要开始找出各类股东在什么时候达到了各自的触发点，并计算这些季度的回报了。

拿机构股东的持仓作为例子，我们可以通过彭博得到历史持仓百分比图像。图像中，白色折线代表机构持股历史份额，白色水平线代表平均值，红线代表触发点。

通过这种方法，我们可以清楚找出在哪几个季度特斯拉机构股东持股超过触发点（持有大于79.04%的流通股），再可以通过彭博测算收益的功能（图像中未呈现）计算出在这些季度内买入特斯拉股票的回报。

表9: 特斯拉机构持仓历史数据图（非收益率数据图，收益率需另外计算）

另外，需要明确的一点是，机构提交“13F”文件的时间可以在该季度结束后的45天内，所以公众得知某类型股东买入超过触发点的时间会滞后于实际买入点。

也就是说，我们能知道消息的时间并不是交易实际发生的时间。所以，我们选择统一使用“13F”文件提交时间作为观测点，而不是每季度开始时间作为观测点，保证与公众获得信息时间相同。

接下来，对于各个类型股东我们逐一进行了分析。一旦某类型机构的持仓总额超过触发点，我们就会开始追踪特斯拉股票在该季度的表现，分别找出特斯拉精明和不精明的投资者们。

Part 3. 谁是特斯拉的不精明投资者？

当然，国际惯例，好消息公布前，先宣布坏消息，让我们先来看看谁是特斯拉不精明的投资者。

我们选取的参考值是10年间平均买入一个季度特斯拉股票获得的回报11.5%。

表10：特斯拉不精明的投资者

可以看出，相对于特斯拉普通的投资者，一些被动型的投资者表现不佳。银行和做市商本身不依靠股票增值获利，并非特斯拉精明的投资者属于正常情况。

而VC和内部股东由于特斯拉上市前投资较大，触发点多分布在上市初期，他们更多的获利其实隐藏在了上市前和上市后股票的溢价中。

当然还有那悲催的沙特主权基金，巧妙地在19年Q1-Q4间，以300美金/股左右的价位，清空了持有的特斯拉4.9%的股份。要知道，特斯拉现在可是在700美金上下波动。看到这波操作，以后反买一波就稳了。

表11：特斯拉主权基金历史持仓数据图（非收益率数据图，收益率另外计算）

Part 4. 谁在特斯拉身上赚了大钱？

既然有人赚钱少于市场平均水平，那么一定是有人赚走了大部分钱。

表12：特斯拉精明的投资者

不出意外，精明的机构们，虽然屡屡唱空特斯拉，实力嘲讽小马哥，但是买起特斯拉可以说是一买一个准。

表13：特斯拉机构历史持仓数据图（非收益率数据图，收益率另外计算）

机构们历史几次达到触发点都是赚得盆满钵满，以近50%的季度回报率，傲视群雄。

表14：特斯拉对冲基金历史持仓数据图（非收益率数据图，收益率另外计算）

表15：特斯拉养老金历史持仓数据图（非收益率数据图，收益率另外计算）

当然，去年踩准了特斯拉行情的养老金和对冲基金们也仅次于机构，位居2、3名。

不过，作为韭菜的我们最关心的还是咱们看多特斯拉的时候回报率怎么样？

刚刚说的这些都和咱们关系不大，毕竟钱得赚到自己腰包里才实在。

嘿嘿，虽然韭菜们在别的股票里赚不赚得到钱我不知道，但是投资特斯拉，我敢说咱们散户也能算得上半个行家。

散户们历史达到触发点后，以约19%的季度回报率，超过平均回报率7%的数据，昂首向我们走来！

小马哥早就在19年Q4电话会上说了：“我确实认为很多散户比分析师更有洞察力！如果人们能够认真对待一些聪明的散户地分析，你可能会从中得到最高的准确性和非凡的洞察力！”

大家要是哪天听到身边的朋友们都在讨论特斯拉的股票了，听他们的买、买、买可能还真没错！毕竟咱们去年可是给沙特主权基金接了盘，带领特斯拉冲向千亿市值背后的金主们啊！

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饭统戴老板小伙伴们的科技后花园，用投资视角，扒巨头秘史，没有客气，只有硬核！